“人造板大王”云峰新材启动IPO 拟加码定制家居业务

家居行业云集的浙江省或将迎来新一家上市建材公司。近日，证监会网站披露了浙江升华云峰新材股份有限公司（以下简称“云峰新材”）招股说明书。公司拟募资约12.5亿元用于投资智能化全屋定制家居建设项目、研发中心及信息化提升改造项目和品牌渠道建设项目。其中，智能化全屋定制家居建设项目拟投入募资金额11.03亿元，占总募资金额的近九成。

资料显示，创建于1995年的云峰新材系国家林业重点龙头企业，旗下“莫干山”品牌胶合板销量行业排名第二。经过20多年的发展，公司已形成“人造板、木地板、科技木、全屋定制”四大板块为核心的主营业务。

值得注意的是，由于云峰新材OEM（代工生产）产品的收入占比逐年上升，公司在2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-3月（以下简称“报告期”）的毛利率有所下降。而在报告期内，公司OEM生产模式录得的收入在主营业务收入中的占比则不断提高，最高达到近七成。

与此同时，云峰新材也在积极布局定制家居业务，但与索菲亚和欧派家居等行业龙头企业相比，公司在市场占有率和毛利率等方面尚存在诸多差距。

“布局定制家居业务主要是根据市场变化和企业竞争优势而定。”对于积极布局定制家居业务的原因及规划等问题，云峰新材在10月19日发给《中国经营报》记者的书面回复中表示，未来，公司将进一步通过发挥在研发、生产、营销和人才等方面等综合优势，整合优化公司现有资源，巩固在室内装饰材料领域等优势地位，同时加大在定制家居领域的投入，提升市场占有率。

毛利率逐年下降

招股书显示，云峰新材报告期内的营业收入分别为12.56亿元、15.24亿元、18.05亿元和3.84亿元，分别实现归母净利润0.84亿元、1.57亿元、1.98亿元和0.31亿元。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为28.94%、26.28%、23.92%和21.66%，呈逐年下降趋势，主要系公司OEM生产产品的收入占比逐年上升，OEM生产产品的毛利率总体低于自产毛利率所致。

“未来随着行业竞争日趋激烈，如果公司不能持续提升技术水平、品牌溢价和控制成本，可能造成公司产品销售价格和产品成本发生不利变化，进而导致公司产品毛利率下滑。”云峰新材方面表示。

以公司最主要的人造板业务为例，2018年OEM模式和自产模式约各占营业收入的50%，但2018年后收入主要来自OEM模式，自产模式占比持续下降。

对此，云峰新材方面回复称：“2018年后自产人造板在收入中占比下滑，主要是因为公司不断推出新产品，基于OEM生产方式的产品运输更具经济性，为了提升推向市场的速度，企业加大了与OEM供应商合作，从而导致自产人造板收入占比下滑。”

横向对比来看，云峰新材OEM模式和自产模式在毛利率方面也有着不小的差距，2020年OEM模式的毛利率为7.77%，而自产模式的毛利率则达到15.22%。而随着自产模式在人造板收入中占比下降，公司毛利率也随之下滑。报告期内，云峰新材人造板毛利率分别为12.88%、10.25%、8.97%和8.57%。

对于将如何应对人造板毛利率下滑的问题，云峰新材方面在书面回复中表示：“未来市场的竞争，依然是产品的竞争。公司未来将加大对核心技术研发上的投入，依托于拥有的省级企业研究院，引进行业内的专业技术人才，与行业院校、科研机构合作，致力于新产品、新技术的研发，整合多方创新资源，增强自主核心技术储备，为公司持续稳定发展奠定基础。”

除了产品毛利率降低外，云峰新材销售渠道的毛利率变化也同样值得关注。招股书显示，报告期内公司经销商模式的毛利率由2018年的18.44%降为2020年的15.59%，同样与人造板的OEM生产模式有关。

而公司直销渠道的毛利率在报告期内则上涨了约8%，2020年为28.06%。云峰新材方面表示，主要系毛利率较高的定制家居产品销售占比上升所致。

转战定制家居赛道

作为此次募投项目的重点，云峰新材拟在智能化全屋定制家居建设项目中投入11亿元，占总募资金额的近九成。

云峰新材招股书数据显示，公司2018~2020年在定制家居项目上的收入分别为1.42亿元、1.89亿元和2.33亿元，年复合增长率为28.12%。同时公司定制家居类产品的产能消化情况良好，报告期内定制家居产品毛利率多在30%以上。

“布局定制家居业务，主要是根据市场变化和企业竞争优势而定。”云峰新材相关负责人告诉记者。

在云峰新材大力布局定制家居业务背后，或与人造板行业增速下滑相关。根据中国林产工业协会、国家林业和草原局林产工业规划设计院发布的《中国人造板产业报告2020》数据显示，2010~2019年，我国人造板产量仅2017年稍有下滑，其他年份均保持正增长。其中，2019 年我国人造板年产量达3.09亿立方米，过去十年间人造板产量的年均增速为10.3%。

但与此同时，2016年我国人造板生产量就已达到3亿立方米，2017~2019年人造板生产量增速分别为-1.9%、1.4%和3.2%。而另一份《中国林业和草原年鉴》数据显示，2019年我国人造板年产值达6800亿元，创出历史新高。2017~2019年人造板年产值增速分别为2.2%、1.1%和1.6%。

这也意味着，人造板产业的产量和产值增速正进入瓶颈期。

另一方面，定制家居近年来正成为家居行业的热门竞争赛道，受政策推动等因素影响，新建商品住宅的“全装修”比例正越来越高。以定制橱柜为例，申万宏源数据显示，2016年定制橱柜的市场规模为954亿元，目前正在稳步增长，预计2025年市场规模达到1648亿元。

值得注意的是，云峰新材目前在定制家居方面布局的产品主要为衣柜和橱柜。但与索菲亚和欧派家居等横向对比，云峰新材在毛利率等方面仍有一定差距。

“主要系索菲亚、欧派家居进军定制家居细分行业较早，已形成较强的规模优势且产品品牌溢价相对较高，因此毛利率均高于本公司。”云峰新材方面表示。

在提升定制家居的市场竞争力方面，云峰新材方面表示：“未来公司将不断加大研发投入，加强品牌营销力度，扩大‘莫干山’品牌效应，并引进国内外先进的自动化生产设备，与信息技术结合，提高工厂生产效率，提升公司定制家居产品的市场竞争力。”

编辑202102