家居企业IPO难度增大

近日，泛亚卫浴首次公开发行股票的申请被证监会终止。而本月初，时隔4年再度冲击IPO的时代装饰同样被否；今年1至2月，三问家居、致欧科技和箭牌家居的IPO也先后以失败告终。

据Wind数据，目前在A股上市的家居企业共有44家，另有25家在新三板挂牌上市。值得一提的是，2021年在A股申请上市的家居企业超过50家，最终只有10家成功上市。也就是说，2021年有超过40家家居企业上市搁浅，包括森鹰窗业、朗斯家居、土巴兔、华南装饰、博泰家具、慕思家居等。

对此，中国家居/设计产业互联网战略专家王建国在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，大家居行业高速发展期已超过20年，其中绝大部分细分行业的龙头企业已经登陆资本市场，现在已经是大家居“资本上岸”的下半场偏后期了。这批未能顺利上市的家居企业有一个共同特点：在相应的细分领域不是首家IPO，相对已有的垂类IPO企业在营收体量方面还有不小差距。

家居企业IPO频受挫

从去年以来上市失败的40多家家居企业来看，记者梳理发现，原因多集中于实控人股权敏感性、财务数据、信用与经营风险等关键性问题。

以朗斯家居为例，其于去年7月向深交所主板递交了招股书，拟冲刺A股市场“淋浴房第一股”，但招股书提交不到半年便宣告上市计划落空。据招股书，朗斯家居2018年到2020年大宗业务占营收的比重分别为47.61%、57.39%、69.34%。大宗业务占总收入的比重过高，且拖累毛利率。另外还存在应收款项大幅增加、子公司遭遇电信诈骗约400万元等“隐患”，上述行径被证监会综合判定为具有经营风险。

类似现象的还有箭牌家居。该企业分别于去年7月和今年1月两度申请上市，但在第二次递交招股说明书后，却接到证监会的“61条灵魂拷问”，其规范性问题和信息披露问题成为关注焦点，包括一系列资产重组是否存在隐藏性条款、潜在纠纷、利益输送等问题。因未能如期回复证监会的问题，箭牌家居不得不再次终止IPO。

再看致欧家居。2021年6月29日，致欧科技首次递表冲击深交所创业板，3个月后其财务资料过期，上市进程被迫中止；2021年12月23日，致欧科技完成了最新财务资料的披露，重启创业板IPO，但仅1个月后致欧科技主动申请中止，致欧家居官网文件显示：“因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。”

还有的家居企业连续3年申请IPO，最终还是未能如愿。华南装饰自2017年初起先后3次向IPO发起冲击，但均以终止上市辅导告终。发行审核委员会对华南装饰提出的主要询问在于“主要客户应收账款是否存在重大信用风险，减值准备计提的恰当性”等。

未来上市要求更高

一般而言，大家居行业可细分成为“家居用品”“定制家具”“厨卫用品”和“成品家居及装饰品”4个门类。据Wind数据，目前在A股上市的家居行业共有44家，另有25家在新三板挂牌上市。其中成品家居及装饰品行业的上市企业数量最多，达到15家；其次为家居用品行业，为14家；家居用品和厨卫用品各有9家和6家。

对于未来申请上市的家居企业，王建国认为，“新的大家居上市企业，要有具备核心竞争力的产品、稳定且具可持续增长性的营销渠道等，这些几乎刚性的要求，在当下相对收紧的房地产、金融、外贸等环境下，要主动扩张甚至上市，是要经历经济新时期‘大考’的。”

丝路智谷研究院院长梁海明也向《每日经济新闻》记者表达了类似观点，“目前家居行业起码面临着三大发展挑战，包括上游房地产的从冲击、家居行业转型升级的需求，以及宏观层面带来的不确定性的冲击。”

“一方面上游的房地产市场受政策冲击，使得家居行业也受到影响，预料短期内家居行业的增长压力将持续；另一方面，家居行业面临再次转型升级的需求，令经营成本增大。”

梁海明表示，家居行业的消费主力现逐渐已变成90后甚至95后的年轻一代，这群消费者对家居行业的智能化、数字化和个人定制化提出更高的要求，家居行业需要再次转型升级，才能符合新消费者需求。此外，环球经济在地缘政治、疫情、通胀等多因素的冲击下，使得整体经济的不确定性增加，民众消费欲降低，这对家居行业的对外出口也有所影响。

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