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“新质生产力”三大投资主线

2024-04-08 10:14:28    来源:兴业证券   
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2023 年 9 月 7 日,习近平总书记在黑龙江考察时提出“新质生产力”。此后在 2023 年中央经济工作会议、政治局第十一次集体学习、2024 年政府工作报告等高级别会议/文件中,“新质生产力”被密集提及。


★2023 年以来,“加快发展新质生产力”被密集提及

2023 年 9 月,习近平总书记在黑龙江考察时,提出“加快形成新质生产力”。2023 年中央经济工作会议上提出“发展新质生产力”,而在 2024 年 1 月 31 日的政治局第十一次集体学习时,表述变为“加快发展新质生产力”。《2024 年政府工作报告》中强调“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”,政策支持确定性或进一步加码。


★催生“新质生产力”的三大要素

习近平总书记提出“新质生产力”由“技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级”而催生。

1)“技术革命性突破”要求“必须加强科技创新特别是原创性、颠覆性科技创新”,即新产业的核心技术奠基及突破过程;

2)“生产要素创新性配置”或对应“要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上”,对应新产业的产业化落地过程;

3)在产业化后,行业步入“深度转型升级”,包含传统产业转型、新兴产业壮大及未来产业培育等,行业的辐射带动作用也不断扩大,体现了“新质生产力”的增长极效应。


★把握“新质生产力”投资线索

“新质生产力”或与三类产业路径相关联,即改造提升传统产业、培育壮大新兴产业和布局建设未来产业。

1)改造提升传统产业:或以技术改造为抓手,大规模设备更新或成为其重要政策推动力。行业技术改造支出占比居前且与《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等有部分重合,包含炼钢、电机、充电桩、通信基站、汽车等。

2)发展壮大新兴产业:除了被中央经济工作会议和政府工作报告反复提及的“生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”外,全要素生产率水平高或提升较多的服务机器人、半导体制造、稀土、光伏电站和锂电池也值得关注。

3)积极培育未来产业:可参考催生新质生产力的三要素(技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级)。结合新能源汽车在蓬勃发展期可获得超额收益的经验来看,已进入试点示范、具备政策支持的未来产业值得注意,包含量子信息、生物制造、生成式人工智能、氢能等。


★值得关注的六大“新质生产力”细分行业

1)人工智能:着力开展“人工智能+”行动,应用加速落地可期

2)智能驾驶:步入新阶段,高级别智能驾驶加速落地

3)生物制造及创新药:创新+国际化,打开行业成长空间

4)商业航天及低空经济:战略定位提升,或迎来加速发展

5)人形机器人:商业化井喷正当时,产业化加速落地

6)氢能:未来国家能源体系的组成部分,氢能政策或边际持续改善


风险提示:宏观政策超预期波动,政策落地或不及预期等


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作者:张启尧 林怡


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