轻工业，家居板块将领跑

三季报轻工制造业绩基本符合预期,但行业整体盈利增速较中报下滑。尽管全行业景气程度环比下行,但其中造纸板块增长加快,且扣非ROE首次转正。结合估值判断,我们建议四季度加配造纸板块,主题投资关注国企改革、教育产业等。

轻工制造行业三季度报告总体符合预期,指数跑输市场。综合整体行业看,轻工全行业盈利增速较二季度有一定程度下滑,这也部分解释轻工制造板块3季度跑输市场。分子行业,三季度文娱用品板块表现最强,跑赢指数5.98%;家居、包装印刷和造纸较市场超跌分别为-8.9%、-30.9%和-14.6%。

分行业三季度造纸、家居板块业绩增长靓丽,印刷包装景气下行较大。三季度宏观经济景气持续低迷,轻工板块多数子行业收入增速出现小幅回升,但整体盈利增速较二季度环比增速放缓。分行业来看,造纸板块盈利增速大幅加快,三季度造纸板块整体扣非净利增长高达266.9%,建议配置国企改革、转型业务的公司;家居板块大部分公司盈利表现均较好,地产交易量回升提振未来收入预期,定制家居以及品牌家居企业增长稳定,工业4.0智能制造带来新看点;印刷包装受到下游需求增速放缓的影响,收入增长持续低位,具备行业整合能力的企业将逐渐胜出;而文娱用品处于转型期,建议关注转型方向明确且执行力强的企业。

三季度宏观经济景气持续低迷,轻工板块多数子行业收入增速出现小幅回升,但整体盈利增速较二季度环比增速放缓。分行业来看,造纸板块盈利增速大幅加快,三季度造纸板块整体扣非净利增长高达266.9%,建议配置国企改革、转型业务的公司。

家居板块大部分公司盈利表现均较好,地产交易量回升提振未来收入预期,定制家居以及品牌家居企业增长稳定,工业4.0智能制造带来新看点;印刷包装受到下游需求增速放缓的影响,收入增长持续低位,具备行业整合能力的企业将逐渐胜出。建议投资者坚守安全边际底线,关注业绩支撑预期下的业务转型布局以及国企改革预期,四季度增配造纸、家居板块。经历10月反弹后,我们结合估值安全边际,盈利预期展望、预期差和后续行业催化剂考虑,我们建议投资者关注稳健品种奥瑞金、美克家居、索菲亚、喜临门、晨鸣纸业;弹性品种岳阳林纸、东港股份、中顺洁柔、通产丽星、海伦钢琴、海鸥卫浴等标的公司。